LA IDENTIDAD DE LOS BALANCES SECTORIALES Y LA POLÍTICA DE AUSTERIDAD FISCAL: EL CASO DEL DESENDEUDAMIENTO PRIVADO EN ESPAÑA

Resumen

El análisis de los balances sectoriales resulta útil para contextualizar las posibilidades de la política
macroeconómica, así como facilitar la comprensión de la dinámica del endeudamiento del sector
privado. En este artículo se muestra cómo las políticas de austeridad llevadas a cabo durante la Gran
Recesión de 2008 pueden alargar el estancamiento económico. Comprendiendo esta dinámica se
puede evitar caer en esta clase de error de cara a la nueva recesión a la que se enfrenta la economía
mundial a causa de la Pandemia del COVID-19. A lo largo del artículo se llevará a cabo un análisis
del proceso de desapalancamiento que caracterizó el devenir de la economía española en el periodo
2008-2016. Comprendiendo la identidad de los balances sectoriales resulta sencillo entender cómo
el sector privado no financiero de la economía española no podía llevar a cabo de manera acelerada
su proceso de desapalancamiento si el sector público no incurría en persistentes déficits fiscales,
dado que la mejora de la posición del sector exterior no permitía compensar la parálisis inversora del
sector privado. En este contexto, las políticas de reducción del déficit público solo podían ralentizar
el desapalancamiento privado y alargar la recesión.